未来持续改革叠加金融周期脱离底部,将助推我国股市进入“黄金十年”欢迎www.xbaixing.com。从中国金融周期来看,中国已经脱离了第四个周期的底部阶
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段,朝第五个周期的上升阶段前行(图20)。“房地产调控+限制货币超发”的政策组合,不单单是有利于降低系统性风险,也有利于A股市盈率的回升、提升股市估值x_b_a_i_x_i_n_g_c_o_m。2007年到2018年,A股持续下跌,平均每年下跌4%,然而同期A股的年均盈利增速高达11%。过去估值下跌的主要原因就是由于市盈率的大幅下跌,从2007年的50多倍,下降到2018年末的11倍,平均每年下跌15%x+b+a+i+x+i+n+g+c+o+m。2008年以后出现了货币超发的现象,M2增速开始持续超过GDP名义增速,过去10年M2平均增速高达15%,而同期GDP名义增速仅仅12%。大量的超发资金都流入了房市,造成了A股市盈率的快速下跌,也造成了我国房产总市值将近是股票总市值的10倍,而其他国家则相对平衡(图21)xbaixing.com。现在控制地产泡沫、将M2增速与GDP名义增速基本持平等政策,有利于提高股市市盈率,就像今年上证指数市盈率从11倍回升至13倍,A股涨幅超过了20%。所以,未来哪怕中国经济增速减缓,但只要经济规模保持正增长,外加中国金融周期向上驱动,股市就可以提供正回报,从而开启属于股市的“黄金十年”来自www.xbaixing.com。

