面对当前全球股债双杀的局面,申万宏源的研究观点认为,2008年的经验显示,需求预期何时扭转才是关键x~b~a~i~x~i~n~g~c~o~m。
申万宏源认为,2008年金融危机期间一度也出现“流动性挤兑”。随着金融海啸不断发酵开始冲击实体经济,通胀预期从2008年7月开始跟随油价大幅快速回落,导致实际利率反而开始上行,股市、黄金、债券等避险资产同时大幅回调小百姓网www.xbaixing.com。2008年11月美联储开
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启了超常货币政策量化宽松QE,同时中国政府于11月宣布了四万亿刺激计划,才使得市场情绪逐步修复,需求预期改善,美债利率回升,全球股市反转,通胀预期止跌回升。实际利率继续大幅下行,黄金也再度走强小~百~姓~网。认为本次美联储宽松边际上有助于缓解市场流动性压力,或更有利于美债和黄金等避险资产的表现。而市场风险偏好改善取决于新冠肺炎疫情控制情况和需求侧预期何时改善,股市、大宗、高收益债等风险资产的波动性大概率将维持高位小_百_姓_网。
此外,申万宏源指出,此前标普500指数一周之内两次熔断,估值压力有所释放,但基本面趋势压力下中期仍需惕后续波动。目前标普500PE估值回落至40%分位数,隐含ERP上升至88%分位数x+b+a+i+x+i+n+g+c+o+m。尽管历史经验显示大幅下跌后可能出现技术性反弹,但新冠肺炎疫情影响下美国中期基本面向下压力仍在,仍需要警惕后续美股市场的下行压力。
华泰证券的策略观点认为,海外疫情爆发以来,标普500最大回撤达27%,已超过2015年A股冲击、2011年欧债危机时的跌幅,从下跌速度来看,市场对于本次疫情冲击的定义更接近于2008(次贷危机)、2000(科网泡沫+911)两次衰退的情形x b a i x i n g c o m。

