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　当前国内植物油期期现货价格处于12年以来的低位水平，短期在现货供给压力下，行情将继续在低位区域运行，但向下空间已有限原文www.xbaixing.com。

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中长期看，在人民币贬值和中美贸易战将持续的背景下，后期进口大豆到港成本易升难降，成本支撑下，对后期豆油价格形成较强支撑，震荡筑底后或有反弹行情。虽然当前贸易摩擦难以改变油脂总体供应宽松状态，不过由于四季度国内采购美国大豆趋于谨慎，大豆到港逐步下降，这种变化一方面会减少豆油供应，豆油基差走强；另一方面会影响豆棕之间的价差。

　　四季度是棕榈油减产季，国内抛储菜油所剩无几，国内外三大油脂基本上没有多少供应增量小 百 姓 网。而四季度国内节日较多，进入植物油的需求旺季，且当前国内豆油库存主要集中在油厂，渠道库存匮乏，一旦补库，豆油去库存速度会非常快。中长期看油脂上涨阻力减小。因此，后期油脂有望上涨。操作上，四季度可逢回调企稳波段做多www.xbaixing.com。

　　一、策略概述

　　出方案时间：2018年9月3日

　　交易标的：豆油期货、棕榈油期货

　　交易合约：Y1901，Y1905，P1901，P1905

　　交易方向：短空长多，波段操作，豆粽套利

　　交易计划：

　　1、Y1901：空头建仓区域5850-5900，目标5600，止损5950；多头建仓区域5650-5700，目标6000，止损5600。P1901：空头建仓区域4950-5000，目标4650，止损5050；多头建仓区域4700-4800，目标4650，止损4600。

　　2、套利操作：豆粽之间价差套利

　　交易周期：10--60天

　　开仓逻辑：

　　1、当前油脂库存偏高，需求旺季不旺，但后期受中美贸易战影响，大豆进口减少，豆油库存将下降，支撑油脂价格。

　　2、季节性因素，关注豆粽间价差套利机会

　　可能的风险：

　　1、美豆产量维持高位；

　　2、中美贸易战后续影响；

　　3、马来西亚棕油产量和出口；

　　4、生物柴油政策；

　　5、美国农业部报告

　　6、其他因素等x.b.a.i.x.i.n.g.c.o.m。

　　二、因素分析

　　（一）豆油

　　1、油厂开机率和压榨量维持高位

　　据天下粮仓最新调查，2018年8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨。9月份大豆到港最新预期在800万吨，较上周预期降50万吨，10月份初步预期维持760万吨。11月大豆到港初步预估维持700万吨。11-12月大豆供应仍不足，但远期仍可能继续买入大豆x.b.a.i.x.i.n.g.c.o.m。

　　由于近期国内大豆到港量仍然较大，大豆库存仍是上升趋势，且因巴西高油豆不耐储存，油厂压榨量维持高位。8月最后一周全国各地油厂大豆压榨总量1915700吨（出粕1513403吨，出油363983吨），虽较上上周的压榨量1951792吨下降36092吨，但整体仍处于高位。

　　据天下粮仓最新调查，2018年8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨。9月份大豆到港最新预期在800万吨，较上周预期降50万吨，10月份初步预期维持760万吨小 百 姓 网。11月大豆到港初步预估维持700万吨。11-12月大豆供应仍不足，但远期仍可能继续买入大豆。