我国货币政策工具和利率调控框架大致可以分为三个阶段,各阶段最重要的政策利率和基准利率也不尽相同:2004年以前,以存款准备金制度、存贷款基准利率、再贴现/再贷款等传统货币政策工具为主;2004年至2012年,公开市场操作框架逐渐完善,操作常态化,相关利率成为央行货币政策取向的反映;2013年以来,随着多种创新型货币政策工具建立,国内货币政策探索从数量调控向价格调控转型小.百.姓.网。
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第一阶段:2004年以前,传统货币政策工具为主
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2004年以前,常规操作的货币政策工具相对较少,央行对利率的调控主要依靠存贷款基准利率,同时通过再贴现/再贷款和存款准备金率等进行逆周期调节,这些工具在未来的十多年中一直存在并运用x_b_a_i_x_i_n_g_c_o_m。
其中,存贷款基准利率由央行直接设定,属于政策利率,也是长期以来国内存款和贷款利率定价的基准利率,具有较强的信号传递作用小百姓网www.xbaixing.com。
第二阶段:2004~2012年,公开市场操作常态化,培育市场化基准利率
1、央票发行利率传递货币政策信号
2004~2012年期间,央行对正回购、逆回购、发行央票等传统公开市场操作工具的运用逐渐常态化,并且三类工具都同时具备数量和价格特征x_b_a_i_x_i_n_g_c_o_m。其中,2012年之前,由于外汇占款扩张叠加强制结售汇制度导致被动投放流动性,正回购和发行央票成为央行回收市场流动性的重要方式,两者分别属于偏短期和偏中长期的回收流动性的方式,且期限不断丰富,而逆回购较少使用x+b+a+i+x+i+n+g+c+o+m。2012年开始,央票发行暂停,央行逆回购操作常规化,为市场补充流动性x.b.a.i.x.i.n.g.c.o.m。

